　　2、從盈利能力上看，二線白酒的價格天花板決定于的$貴州茅臺(SH600519)$、五糧液，目前來看，白酒均已經(jīng)站上千元地帶，主流二線白酒在400-800元之間，兩者的價格真空帶較大，二線白酒具有一定的價格控制空間，而三線白酒的價格競爭帶較窄，提價空間小，受成本及競爭格局變化的影響較大，盈利的波動性較大。

　　下文將對酒鬼酒和山西汾酒的成長性進行具體分析。

　　一、酒鬼酒：內(nèi)參卡位第四大高端白酒，持續(xù)推進全國化布局

　　1、產(chǎn)品端：內(nèi)參持續(xù)發(fā)力高端，成功卡位第四大高端白酒

　　本輪白酒行業(yè)的核心邏輯是消費升級背景下帶動的行業(yè)高端、次高端白酒擴容，白酒產(chǎn)品價位決定公司在行業(yè)內(nèi)的地位。受品牌力和產(chǎn)品力等諸多因素影響，目前，國內(nèi)白酒市場公認的高端白酒企業(yè)主要有貴州茅臺、瀘州老窖和五糧液。雖然部分次高端白酒企業(yè)也紛紛推出高端產(chǎn)品，如洋河的夢9和今世緣的V系列，但受限于品牌力，高端產(chǎn)品占總營收的比重太小，從而導致酒企定位依然是次高端。

　　然而，酒鬼酒高端產(chǎn)品內(nèi)參卻成功卡位第四大高端白酒，成為公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動。2020年，內(nèi)參系列營收占比為31.3%，較2019年提升9.4個百分點，內(nèi)參系列營收增速高達72.8%。內(nèi)參系列成功卡位高端主要是因為：一，公司背靠大型央企中糧集團，憑借央企背書，公司品牌力得以提升；二，公司產(chǎn)品力較強，定位馥郁香型，具有獨特性。

　　內(nèi)參系列成功卡位高端，對公司而言意義重大。一方面，在白酒行業(yè)，品牌力至關重要，內(nèi)參系列的成功卡位將提升公司產(chǎn)品品牌力，從而提升在白酒行業(yè)的地位；另一方面，高端白酒具有較強盈利能力，有望提升公司盈利水平。

　　2、渠道端：成立獨立銷售公司運作內(nèi)參產(chǎn)品，全國化布局持續(xù)推進

　　為推動內(nèi)參系列酒銷售，2018年12月28日，公司聯(lián)合全國三十多位高端白酒經(jīng)銷商成立內(nèi)參酒銷售有限公司，從而將內(nèi)參酒作為獨立品牌，由獨立的銷售公司進行運作。相較傳統(tǒng)的經(jīng)銷模式，公司采用的這種銷售模式更能維護經(jīng)銷商利益，通過廠商利益的深度綁定，更好地整合經(jīng)銷商資源。

　　在廠商一體、共建共享的營銷思路下，公司全國化市場布局持續(xù)加快。2020年，公司全國省會級城市覆蓋率達97%，地級城市覆蓋率由年初的56%提高到了年末的62%。根據(jù)調(diào)研，2021年，公司市場開拓目標為省外地級城市客戶覆蓋率100 %、省內(nèi)縣級城市客戶覆蓋率100 %、特別偏遠地級城市覆蓋率不低于90%，計劃招商400家；打造核心終端15000家、超級終端合計2000家。

　　隨著公司全國化布局的持續(xù)推進，內(nèi)參有望快速放量。據(jù)調(diào)研，以河北為例，2020年內(nèi)參在河北銷售額約3600萬，2021年底線是1.2億，目標是1.5億；就全國而言，2021年內(nèi)參銷售規(guī)劃為在2020的水平上實現(xiàn)翻倍，其中省外2021年增速有望高達150%-200%。

　　二、山西汾酒：產(chǎn)品結(jié)構持續(xù)優(yōu)化，省內(nèi)基本盤穩(wěn)固省外拓展提速

　　1、產(chǎn)品端：清香型的典型代表，占據(jù)次高端酒和光瓶酒兩個更高增速的賽道

　　在90年代之前，清香型白酒曾是白酒老大，曾占據(jù)70%的份額，后來被濃香型白酒所取代，但是近年來清香型白酒出現(xiàn)了回歸態(tài)勢，汾酒是一家二線的清香型白酒，在清香領域處于優(yōu)勢地位，市場的認可度較高。

　　汾酒的產(chǎn)品矩陣也十分完善，堅持“抓兩頭、帶中間”的產(chǎn)品策略，占據(jù)高端酒和光瓶酒這兩個白酒中增速更高的賽道。公司持續(xù)推進產(chǎn)品結(jié)構升級，其中，復興版青花汾是汾酒在千元賽道上的核心布局，是在老青花汾30的基礎上進行升級后的定位更高端的替代品，目前仍處于小范圍品鑒階段，市場認可度較高，預計二季度將逐步導入流通渠道；玻汾是光瓶酒中定價相對較高的產(chǎn)品，由于擁有汾酒酒廠的品質(zhì)，在光瓶酒領域的認可度很高，性價比較強，玻汾在2020年以及2021年一季度的動銷均非常好，部分地區(qū)也出現(xiàn)了缺貨現(xiàn)象。

　　2、渠道端：省內(nèi)市場穩(wěn)扎穩(wěn)打，省外市場快速拓展

　　汾酒在山西省內(nèi)有非常穩(wěn)定的基本盤，2020年省內(nèi)市場營收為60億元，同比增長3.88%，在省內(nèi)的市占率超過50%，這是由于白酒大產(chǎn)區(qū)主要集中在南方（如四川、貴州、安徽、江蘇），北方的地產(chǎn)酒較少，整個北方地區(qū)對于汾酒的接受度較強，因此，相比于其他的二線大酒（如洋河），汾酒的競爭壓力相對更小、基本盤更為穩(wěn)定。

　　公司在省外的增速更高，全國化的邏輯不斷兌現(xiàn)。2020年公司省外營收達78.5億元，同比增長31.7%，已經(jīng)連續(xù)3年維持30%以上的增長，省外收入占總收入達56.7%，實現(xiàn)結(jié)構性反轉(zhuǎn)，2021年一季度，省外收入達43.5億元，同比翻倍增長，占比高達59.8%。2020年經(jīng)銷商數(shù)增長407家，其中省外增加404家，2021年一季度省外經(jīng)銷商增加53家至2304家，省外渠道進一步拓展，預計公司將深度聚焦環(huán)山西市場、長三角、珠三角、渤海灣經(jīng)濟圈以及規(guī)模型地縣級核心市場，持續(xù)推動長江以南市場的科學發(fā)展路徑，穩(wěn)步突破。

　　三、小結(jié)

　　此輪反彈中二線白酒表現(xiàn)較好主要是因為二線白酒業(yè)績的增長受到行業(yè)本身增長和持續(xù)推進全國化布局的雙重驅(qū)動，業(yè)績增速快于營收體量較大的—線白酒和競爭力較弱的三線白酒。

　　酒鬼酒(SZ000799) 借助內(nèi)參品牌卡位第四大高端白酒產(chǎn)品，并通過成立獨立銷售公司運作內(nèi)參產(chǎn)品，加快實現(xiàn)全國化布局。

　　山西汾酒(SH600809) 通過汾酒系列和波汾占據(jù)次高端酒和光瓶酒兩個更高增速的賽道，并通過復興版青花汾卡位千元價格帶，同時，公司快速拓展省外市場帶動省外營收快速增長。（文章來源：搜狐財經(jīng)）